来源：美股财经社
周四，受美军重新打击伊朗船只消息影响，美股三大指数小幅收跌，暂时停下了不断新高的狂飙步伐。
自3月份低点以来，美股市场强势反弹，4月纳斯达克指数更是出现了罕见的超过15%的月涨幅。这种盛况的部分原因是市场预期美伊紧张局势将有所缓和以及企业盈利大幅增长，从而提振了投资者情绪。
然而，市场也出现了谨慎的声音：目前情绪过热的迹象表明，这轮上涨行情可能正在进入放缓阶段。
彭博行业研究策略师的量化模型显示，目前美股正处于“狂热”阶段。该模型追踪六个组成部分，其中三个因素——高收益公司债券利差、低波动性和成对相关性——是推动市场情绪达到这一水平的主要原因。
但这并不一定意味着崩盘即将到来：通常情况下，这种背景下市场情绪高涨反而会带来进一步的上涨，但涨幅较为温和。根据BI的市场脉搏模型，从2012年到2023年，在市场情绪持续高涨后的三个月内，罗素3000指数的平均回报率为2.9%。在此期间，大盘股的表现往往优于小盘股，标普500指数的涨幅比罗素2000小盘股指数高出约178个基点。
然而，当前的这波上涨行情与以往的涨势截然不同。历史上，如此巨大的月度涨幅往往发生在市场大幅下跌之后，例如2009年4月和2020年4月，当时股市从危机引发的低点反弹。
而这一次，股市是在一个已经很高的底部基础上反弹至历史新高，这可能会限制未来的上涨空间。
“当所有因素同时发挥作用时——成长股优于价值股，周期股优于防御股——这通常是市场后期的征兆，而非新的开始，”BI的克里斯托弗·凯恩和纳撒尼尔·韦尔霍弗写道。“历史表明，回报仍然可能是正的，只是回报会降低，领头羊会重新回到大盘股手中。”
标普500指数4月份上涨超过10%，创下过去35年来第五佳的月度表现，并创下历史新高。进入5月不到一周，该指数又上涨了2.2%。
尽管能源价格飙升令今年剩余时间的前景蒙上阴影，但此次上涨并非缺乏基本面支撑。美股上市公司的第一季度盈利有望同比增长近27%，是财报季开始前12.4%预期值的两倍多。
彭博行业研究的数据显示，截至周三收盘，超过83%的公司业绩超出预期，创下2021年以来的最佳表现，而负面业绩则接近30多年来的最低水平。
尽管如此，市场的驱动力依然不够广，近期的上涨主要由大型科技股推动。标普500指数成分股中，只有大约一半的股价高于其50日移动平均线。与此同时，费城半导体指数正徘徊在互联网泡沫破裂以来的超买水平。
华尔街许多策略师认为，需要更多股票参与上涨才能确保美股的涨势持续。
“我们认为市场上涨的范围将会扩大，”富兰克林邓普顿公开市场高级投资策略师卡特里娜·达德利表示，她指的是标普500指数的大多数主要行业板块的每股收益都实现了两位数的增长。
如果推动这波上涨的科技股最终回归理性，这将减轻其带来的冲击。BTIG策略师警告称，芯片制造商和其他科技股的涨势比1999年“更加极端”，这可能导致半导体指数回调，并使其回落至50日移动均线附近。
“我们无疑已经从极度悲观转向了略微乐观的局面，” Integrity Asset Management的投资组合经理乔·吉尔伯特表示。“令人担忧的是这波上涨行情的可持续性。因此，市场参与度的降低表明，每一次上涨行情，都有资金选择观望。”