来源：说财猫
有一群人，不准喝了；
有一群人，喝不动了；
年轻人们，又不太爱喝。
是的！历史首次，茅台出现了负增长。
一个时代，彻底结束了！
就在刚刚，贵州茅台发布了2025年财报。
虽然财报发布前，大家都不太乐观，但都觉得，至少也能保住个位数的增长吧。
谁能想到，浓眉大眼的茅台，居然负增长。
看，营收1688.38亿，同比下降1.21%，这么多年来首次；
归母净利润，823.20亿，同比下降4.53%，同样也是这么多年来首次。
猫姐看了一下，
2025年上半年，茅台的营收和利润还是增长的，分别增长了9.10%和8.89%。
2025年第三季度，茅台业绩开始变脸，只微增0.56%和0.48%，但至少还是正增长。
谁能想到，第四季度，茅台直接给大家表演了一个高空跳水——
营收下滑19.43%，已经够吓人！
净利润更吓人，直接暴跌30.35%，估计要把老登们吓傻！
要知道，这可是曾经稳如老狗、完全不愁卖、常年供不应求、业绩年年创新高的茅台啊！
四季度发生了什么？！
两件大事！
一个是，茅台换帅了！
贵州省能源局局长陈华，成为了茅台集团的新任董事长。
都说换帅如换头，业绩果然也变化不小。
另一个则是，茅台信仰的崩塌。
没错，飞天茅台终端零售价，一路走低。
先是在6月份跌破了2000元大关；
又在12月份正式跌破了1499的官方指导价。
半年内跌幅25%。
一年内跌幅35%。
不客气地说一句，比房价跌得都还惨！
价格神话破灭，茅台的业绩自然也受到了影响。不过，四季度营收和净利润双双暴跌，幅度之大依然令人始料未及。
之前，曾有传闻称，为了稳住价格，茅台祭出了“非常手段”：
2025年12月内，停止向经销商发放所有茅台产品（包括已完成预付款的订单），直至2026年1月1日，借此为经销商“减压”。
但该传闻最终被茅台辟谣为假新闻。
猫姐看了一下，2025年全年，茅台之所以出现营收及利润双降的局面，一个是营收下滑，三四季度确实少卖了。
另一个则是由于营业成本及销售费用双增。
销售费用双增可以理解，毕竟为了吸引年轻人，茅台首次请了代言人，广告宣传及市场推广费用有所增加也是正常。
但营收少了，营业成本还增加了11个亿，就不太好理解了。
看了下，茅台的销售量，2025年确实还是增长的，难道是降价走量了？！还是便宜的酒卖得更多了？！
反正就是挺神奇的！
业绩掉头向下，茅台的股价，近一年来也一直是低位徘徊。
现在又交出了这样一份史上最差成绩单，股民们今晚恐怕是难眠了。
更多人害怕的则是：
这很可能只是开始…
值得一提的是，在一片“白酒没人喝了，茅台卖不动了”的声音中——
傲娇的贵州茅台却选择了逆势涨价！
今年3月30日，贵州茅台宣布，自3月31日起上调飞天茅台部分渠道价格。
飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）经销商合同价(即经销商出厂价)由1169元/瓶调整为1269元/瓶；
自营体系零售价(i茅台等官方直营渠道售价)由1499元/瓶调整为1539元/瓶。
有人说，这是茅台拿回了“定价权”，开始重构利润；
也有人说，涨价容易，但市场买不买单，就不好说了。
猫姐看了一下“今日酒价”的最新批发参考价：
4月16日，26年飞天茅台原箱报1655元/瓶；26年飞天茅台散瓶报1565元/瓶。
当前1565元的市场批发价，距离1539元的官方指导价，仅仅只有20多块钱的微弱“溢价”。
再看下茅台今天交出的这一份业绩…
那个属于茅台经销商的暴利时代，终究是一去不复返了。