虽然上证指数现在只有4400点，但统计数据显示，已经有七成多的老股股价成功超越6124点的最高价了。实际上，我们如果把整个市场拉平看，创业板和中小板指数已经创了历史新高，加上主板70%的股票价格超越6124点，整体市场已经处于一个非常大的浮盈状态了。
而对于源源不断的新增资金来说，它们或许面临一个两难的尴尬境地，又想加入中国资本市场轰轰烈烈的大牛市，又不愿意去给已经超越6124点时股价的股票抬轿子。怎么办？我们可以从另一个角度来思考，哪些公司股价还没有超越6124点？毕竟现在上海单市的成交都可以超过1万亿，而122万亿M2的转移、3%的家庭投资股市比例的上升、70%的GDP证券化率提升等都在诱惑巨大的流动性源源不断地进入资本市场实现社会资源的重新分配。在巨大的流动性面前，所有的资产价格都会水涨船高。
仔细梳理一下就会发现，煤炭、有色、钢铁、银行、军工、医药、航空等从整体行业指数看都比6124点时低。但这些行业又要仔细区分，比如军工，6124点的最大发动机就是军工板块，当年冲上100元的军工股比比皆是，即便绵绵不断地跌了这么多年，但很多军工股并不便宜，后来还出现过成飞集成这样的大牛股；再比如医药，这是一个任何时候都可进可退的非周期性行业，熊市很抗跌，但牛市未必会大涨。因此，筛选过后，有色、钢铁、航空、银行等几个板块值得重点关注，有色是经济回暖市场需求的上升，钢铁则在于绝对的低价以及重组整合预期，航空是业绩回暖与需求回暖双击、银行则在于估值的绝对值太低。
下面，重点谈谈航空板块的估值回升空间。从全球范围看，航空业的回暖是大势所趋，2014年年底，国际航空运输协会在瑞士日内瓦举行年度“环球媒体日”活动上表示，受国际油价走低、亚洲航空市场迅猛发展等因素影响，全球航空业有望在2015年迎来大幅回暖，彻底告别2008年国际金融危机以来的“艰难岁月”，预计2015年全球航空业净利润有望达到250亿美元，比2014年增长25%。实际上，从国内三大航今年一季度的业绩预告也可看出行业在市场需求回暖和油价走低的双重影响下发生的变化，南方航空一季度赚了19亿，比2014年全年还多；中国国航一季度赚了16-18亿，而2014年一季度其净利润才0.93亿。况且一季度是航空业的淡季，二至三季度才是旺季，这两个季度的利润要占到航空公司的80%左右。可以预见，在国际原油价格没有大幅走高的迹象下，在市场需求逐渐回暖的情况下，国内航空公司的业绩增长将是非常强劲的。
在这种情况下，以三大航为主的航空上市公司股价表现又如何呢？以中国国航为例，在当初6124点的大牛市中，国航的股价最高曾经达到每股31元，但其当时每股收益不经过0.33元，PE达到100倍。从2009年开始，国航业绩稳定增长，2009年每股收益0.42元、2010年每股收益1.05元、2011年每股收益0.61元、2012年每股收益0.41元、2013年每股收益0.27元、2014年每股收益0.31元。我们再看看中国国航的资产情况，2007年国航的总资产是883亿，截至2014 年年底其总资产近2100亿，是2007年的237%。中国国航2007年总股本是122亿，巅峰市值达到3782亿，是总资产的4.28倍，是净利润的95倍。这8年来，中国国航总资产增加了一倍多，净利润水平也从2011年开始稳中有升，而且今年还将加速，但目前其股价只有2007年时的1/3，总市值也只有 2007年时的1/3.
数据说明一切，我们挖掘资本市场的低估值机会，要横向纵向对比着看，不合理的都会被市场先生纠正。
煤炭开采：继续重点看好国企改革标的
投资策略： 本周煤炭行业上涨 4.52%，沪深 300 指数上涨 5.79%。本周公布的一季度固定资产和房地产投资数据继续下滑，需求依然处于寻底阶段，降准、降息预期更加强烈，积极的财政政策和相对宽松的货币政策将在二季度成为主基调。政策放松有望加速房地产市场的回暖，从而带动上下游产业链需求增速反弹，基本面也将于二、三季度触底反弹：( 1)供给侧收缩：限产政策目前执行情况良好，未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进，煤炭供给端控量成为新常态。( 2)需求预期回升：宏微观数据显示需求疲软，财政政策和货币政策双重发力，按照政策滞后期 3~6 个月测算，需求将于二、三季度触底反弹。( 3)煤价：煤价将于二季度再次触底反弹，未来煤价反弹力度将取决于需求。本周末消息面较多，证监会公布“七方面规范两融”以及“扩大融券交易标的至 1100 只”，同时央行再次降准 1%，短期大盘波动或加大，但煤炭板块上涨的趋势不变。短期调整不改中长期走势，我们继续看好政策放松致需求预期反弹引导的煤炭股上涨第二波。重点推荐高弹性的焦煤和喷吹煤，结合国企改革预期较强的标的：盘江股份、阳泉煤业、国投新集、陕西煤业、兖州煤业、安源煤业、中国神华。
有色金属行业：“滞涨-补涨-领涨”的转变
1） 基本金属继续首选锌（中金岭南、驰宏锌锗），铝（云铝股份）； 板块轮动效应下也可以关注铜等滞涨板块（选择龙头股，如江西铜业、山东黄金） 。其中， 中金岭南是我们最为看好的品种。
2） 四月开始新能源汽车将正式进入“产销双爬坡”阶段，而我们判断碳酸锂价格也将继续上涨。重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、路翔股份和正海磁材。
3） 而稀土也有望终将在四月迎来政策催化，如从价资源税的推出等，继续建议积极择时布局仍未被充分挖掘的全球轻稀土霸主包钢股份，中重稀土品种厦门钨业等同样值得关注。
钢铁行业：看好一带一路和国企改革预期标的
未来行业的重头戏仍然是看国企改革和行业重组。如韶钢、八钢、西宁、三钢、山钢、河北、柳钢等等，还有央企宝钢、武钢和鞍钢。这些省内龙头和央企将是中国经济转型和钢铁行业转型的最大受益者。短期内推荐：1、京津冀一体化规划将给该地区及周边钢铁公司带来利好，我们首推河北钢铁、首钢、新兴铸管； 2、事件性预期推动的标的：南钢股份、三钢闽光和八一钢铁；3、武钢股份和宝钢。其他子板块可重点关注钢铁电商、高温合金和新能源动力电池材料领域。另外还有豫金刚石和江南红箭。
银行：下调法定准备金率短期利好银行
我们维持先前的观点：“银行股将受益于货币政策进一步宽松的预期”（详情请参见 4 月 1 日出版的报告） ，下调法定准备金率将在短期内支持银行股股价。整体来看，我们对银行板块持中立评级。
军工：“棱镜事件”持续发酵，催生国产替代浪潮
相关上市公司：重点关注网络信息安全、自主可控两大板块网络信息安全和自主可控是国防信息安全市场两大基石，细分行业龙头将率先享受政策红利。我们建议投资者重点关注网络信息安全、自主可控两大板块龙头企业。网络信息安全：卫士通、北信源、立思辰、美亚柏科、绿盟科技、蓝盾股份、任子行、拓尔思；自主可控：同有科技、华胜天成、中科曙光、南天信息、浪潮信息、天玑科技、东方通、太极股份、长城信息、深科技、长城电脑。
中药行业：提示中药板块的相对估值优势
近 5 个交易日，医药生物板块上涨 3.95%，沪深 300 大幅上涨 8.2%，整体板块在申万 28 个一级子行业中排名垫底。本周板块自身热点相对较少，各地招标政策价格压力对板块整体市场表现存在一定负面影响。 6 个子板块均弱于指数表现，医药商业和生物制品涨幅相对居前，中药板块涨幅居中。个股方面，涨幅居前的分别为复牌的佐力药业和台城制药以及贵州白灵。本周大盘估值继续攀升，目前全部 A 股 TTM 市盈率为 25.36 倍， 整体医药板块估值超过 57 倍，中药板块估值继续垫底， TTM 估值约 45.75 倍，估值溢价率继续下降，约 80%，具备较好的安全边际。我们继续提示优质中药企业目前的估值优势，建议稳健型投资者关注具备创新品种渠道以及资源整合能力的相对估值较安全的公司。另外在目前的行业环境下，我们建议应自下而上优选个股，谨慎把握热点题材性机会。
维持行业中性评级，周股票池建议关注康恩贝、济川药业、天士力和广誉远。
航空运输：谁才是真的背后推手？
我们继续看好航空行业投资机会，首次给予“买入”评级：
1、全球航空运输业进入新一轮高盈利长周期；
2、全球航空运输业盈利能力增强将抬升国内行业的盈利能力，同时国内行业由于规模增长、格局稳定将继续保持高于全球平均水平的盈利能力；
3、净利润率、总资产周转率提升将促使航空业的净资产收益率未来两年重回 20%以上，PB 估值也有望重回 4 倍。
重点推荐南方航空、东方航空、中国国航，首次评级“买入”。三公司港股股价明显低于 A 股，继续强烈推荐“买入”。
(中国证券网综合金融投资报报道)