文|综合华尔街见闻、澎湃新闻
上周末中国央行降息，但对市场刺激仅仅维持了一个交易日，本周二沪深两市低开低走，盘中跌幅双双超过2%，沪指跌破3300点整数关口。
Duang!Duang!Duang!说好的降息是大利好呢！降准亏几百，降息亏几千，为何碰见这种利好消息我就亏亏亏呢？真是铁打的股市，流水的菜鸟。
关证监会的事？
目前为止的行情，也让很多初入行的新手感触颇深。“刚入行时，一位高人教我，股市如兵法：其疾如风，其徐如林，侵略如火，不动如山。 这么多年过去了，我一直参悟不透，昨天夜里，看着自己的投资业绩，终于明白了！原来是：追涨杀跌其疾如风，股票涨幅其徐如林，指数涨势侵略如火，自己净值不动如山……”
对于降息氛围下沪指低开低走的态势，有投资机构认为，周末降息对于金融、地产等权重板块的支撑只维持了一天就被IPO提速的消息对冲掉全部涨幅。市场如果没有持续的超预期利好，那么短期无论是主板还是中小创业板，在目前的点位对于资金的吸引力都在逐步减弱，市场在两会之后可能迎来一波较大幅度的调整。
但也有投资机构表示，由于从去年四季度以来强周期已经出现了较大涨幅。因此，对于近期货币政策的进一步宽松，应该是已经有所预期的，权重蓝筹股短期内难以进一步大幅走强。不过宽松的货币、预期中的政策将加强市场的风险偏好情绪，反而是高风险、高收益的中小盘个股强势上涨。
交银国际洪灏：A股重回熊市逻辑
采访全文：
点金：降息之后其实股市没;有什么变化，是因为价格早已反应出来了吗？
洪灏：第一次降息是个意外，对市场的冲击比较大，从11月的第二个星期到1月的第一个星期，市场涨了1000点。可以说，第一次降息的作用非常明显，市场也认为货币政策要重新走向宽松。
之后的降准，市场也是有所反应，高开了2%但最后收跌，那天也是非常有戏剧性，因为大家意识到降准是为了对冲资本外流的影响。中国是个双顺差的国家，在经常性账户和资本性账户中，如果有一个大的经常性账户顺差，资本账户应该是逆差的，这样才会有balance payment。但中国的双顺差是指两个都有盈余，所以人行需要用储备资产作出很大的干预，这样让人民币的外汇储备成为流动性投放和基础货币投放非常重要 的工具，人行的资产表有70%都是外汇资产。现时这个情况开始发生逆转，去年三四季度的时候，资本账户的顺差开始逐渐消失，意味着中国的资本开始往外流， 这个过程中，人行也不需要再锁定20%的储备资产了，导致了在第一次降准时候，大家开始以为大幅宽松就要带来，之后才意识到其实是储备资产的管理，这也是 为何会出现当天逆转的行情。
再到昨天降息。之前每逢周五，市场都是充满了各式各样的传言，都会有良好的表现，直到周 一再跌回去，这说明市场对降息的预期是比较充分的，或者说一直都在预期降息。所以金融板块的表现，也反映了对强力刺激政策出台的憧憬。所以，金融板块在一 月的第一个星期，走到了劲头，之后开始回调，所以今天开始也是领跌的。
从种种角度表明，降息和降准对市场正面的影响已经越来越微小了，甚至有负面的影响，因为之前有过分的预期。另外，市场走到3400点之后，上探了几次，都不能有效突破，甚至出现单边逆转，所以我觉得 3400点应该是个非常强的阻力位，降息降准已经不能再保证市场的表现了，所以预期各会有多少次，已经没意义了，这两次降息之后，市场仍然处于历史的高 位，这主要还是因为房地产的价格不能回暖，尤其是二三线城市越跌越厉害，而且它们的降幅也是有史以来有数据以来最低的，一线城市反而企稳，造成了实际利率 即便在两次降息之后，依然非常高，所以降息之后，如果不能够刺激房地产的复苏和投资的话，对整个增长是非常有限的。
点金：今年创业板的强势，是否意味着股市又回到了此前的结构性牛市？
洪 灏：我觉得格局上是这样，今年表现最好的板块就是创业板。同时市场大部分人都是看空创业板，很少遇到有人看到创业板，结果今天就上了2000点，所以说， 大家习惯了创业板牛市，主板熊市的格局，过去几年里一直都是这样。创业板涨，另一方面也反映了大家对成长股稀缺性的程度，创业板还是有些增长的估值，而主 板主要是修复的估值。估值的修复经过过去6个月百分之60%的暴涨之后，估计60%-70%的修复已经快要到头了，所以接下来如果创业板也因为估值太贵开 始回调的话，很可能主板和创业板的走势都比较弱。
昨天的盘面刚开始也没有大的动作，整个股市也很平淡。到了今天，却出现了暴跌，尤其是金融和权重在出现领跌，这些是非常令人担忧的，因为上次降准之后，股市就没有涨过。如果降准降息这些利好都不能刺激股市回暖的话，这是应当引起注意的。
点金：投资者在预期什么？博弈什么？
洪灏：博弈降息降准，各种猜，而且各种各样的版本都有。但如果降准只是为了对冲资本外流的压力，降息只是为了实际利率的高企的话，其实没有什么意义，所以市场的焦点应该及时调整，不应该过多纠结各种降准降息的频率和力度，这样是很难获得超额收益的。
点金：您觉得应该把焦点放在那里？
洪灏：3400点是个非常强的阻力位，被反复验证了，由于操作空间有限了，能够做的事情也比较少。我觉得还是以主题投资为主，一个比较明显的投资机会就是环 保，另外医疗保健、高端制造业以及国企改革，这些都是一些主题性的投资机会，和指数也没有特别大的机会。所以，多花一些是去做一些主题投资的深入挖掘，比 猜降准降息更加有利益。