来源：同花顺
小米生态链公司“云米科技”近期提交了美国IPO申请，计划融资最多1.5亿美元，预计将以“VIOT”的股票代码在美股交易。
今年早些时候，另一家小米生态链公司“华米科技”(股票代码：HMI)于2018年2月上市。可资本市场似乎并不看好，上市即破发，3个月内跌幅一度达到30%，可见美股投资者对所谓的“小米生态公司”并不买账。
与此同时，生态链公司们的大腿“小米”本身，也于今年7月登陆港股资本市场，估值屡次下调，最终发行价相比此前报道的千亿美金市值，近乎腰斩。然而，即使以“甩卖价”发行，小米上市表现依然不如人意：上市以后连续上涨不足7个交易日，而后就开始漫长的下跌，走出一条陡峭的抛物线。
在这种市场环境下，云米科技为什么要选这个时点火急火燎地IPO呢？带着这个问题，我们打开了云米科技的招股说明书，原因很快便跃然眼前。
如下表所示，云米科技2016年净利润为1625万元，经营净现金1549万元，基本持平；2017年净利润为9324万元，经营现金流为1.239亿元，高于净利润，比较理想。可是到了2018年上半年，明明账上有7029万元净利润，现金流方面却是负数，令人大跌眼镜，净利润现金含量更是直接从+133%下跌到-25%，在经营范围没有出现重大改变的情况下，这一改变实在令人警醒。
数据来源：招股说明书
云米科技的经营现金流在2018年由正转负，净利润现金含量断崖式下跌，标志着云米科技从一家赚钱的公司变成一家烧钱的公司，自身造血能力严重退化。
数据来源：招股说明书
经营现金流量是一个非常重要的财务指标，表明一个企业产生现金的能力，也被称为公司的造血能力；净利润现金含量则是“经营现金流/净利润”的比值，用于检验表示公司的盈利质量，这一数值越高，通常说明公司的盈利质量越好。通常情况下，企业的经营现金与净利润大致相当，这样企业便可以不断积累资金，用于进一步发展。如果经营现金流大幅低于净利润，甚至为负，一般认为该企业议价能力不高、回收资金的能力较弱、风险较大等。历史上，很多公司的财务舞弊造假，就是从现金流中发现的端倪。
经营现金流转负到底有多么可怕，来看看A股上市公司神雾环保(股票代码：300156)的例子。2017年中，神雾环保的经营现金流忽然大幅缩减，到2017年年底，忽然转负，如下表所示(单位：万元)
从此以后，财务造假的质疑声变不绝于耳，公司的股价也一落千丈，股价从2017年年中的33元，到目前的6元，仅为2017年股价的2成，一年多内跌幅超过80%！
如果说神雾环保所在的行业，和云米科技还有很大的区别，毕竟一个是环保，一个是家电。那乐视跟云米便非常接近了，两者都是家电，都标榜自己是互联网公司，即二者都是互联网家电公司。
乐视的经营现金流从2016年开始忽然转负，如下表所示(单位：万元)
股价也是从2016年开始加速雪崩式下跌，到2017年，经营现金流状况恶化更加严重，股价也与2018年初上演了连续11个跌停的壮观景象。
到2018年8月，乐视的股价仅剩3元多，为2016年6月的53元，下跌幅度高达95%，而这一切，只用了两年。
因此，把经营现金流当做企业的经营晴雨表和风险提示器，绝不为过。对于一些经营现金流不佳的公司，避而远之总是上策。如果投资者在经营现金流出现预警信号时，能够及时出局，可以极大降低踩雷的风险。
如今，与乐视同处“互联网家电”行业的云米科技，经营现金流的急速坍塌，确实不是什么令人欣喜的事情。同时家电行业，2018年上半年美的集团经营现金流达到了76多亿元，对比云米科技负1千多万的现金流，高下一目了然(单位：万元)。
断崖式下跌的经营造血能力，带来巨大的压力。即使资本市场整体情况不佳，也要火急火燎上市融资，这么看来也在情理之中。然而，成熟的美股投资者历来非常重视企业的现金流，云米科技捧着这样一份寒酸的答卷，真的能获得美股投资者的青睐吗？对于有意投海外的国内投资者来说，有神雾环保和乐视网的前车之鉴，还是谨慎为妙吧！