来源：美股财经社
周四美股盘前，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公布了2025年第四季度及全年财报。
瑞幸咖啡未经审计的2025财年业绩显示，其净收入同比增长43%，达到人民币492.9亿元（70.3亿美元），成为该财年业绩的亮点。营业利润为人民币50.73亿元，同比增长42.1%；利润率为10.3%，上年同期为10.4%；归母净利润达人民币36亿元，同比超两成。
自营门店实现门店层面营业利润64.4亿元人民币（9.186亿美元），而合作门店的收入为115.9亿元人民币（16.5亿美元），同比增长49.7%。
瑞幸咖啡本财年以国内外快速扩张为特征，为如此显著的增长奠定了基础，全球共开设了8708家新店，使门店总数增长了39%，达到31048家。
在这些新开业的门店中，8599家位于中国大陆和香港，30家位于新加坡，70家位于马来西亚，9家位于美国，此前该公司于去年6月底在纽约市格林威治村开设了其在美国的第一家门店。
总共有20,234家门店为自营店，10,814家为合作店。
据报道，平均每月交易客户数量为9420万，同比增长31.1%。
瑞幸咖啡联合创始人兼首席执行官郭谨一表示，与2025年一样，增长是2026年公司业务的重点。
郭谨一表示：“我们2025年的业绩反映了我们以规模为导向的执行力，因为我们在不断变化的市场动态中实现了强劲增长。”
“我们以强劲的势头结束了这一年，门店数量突破3万家，累计交易客户数量超过4.5亿。规模的扩大巩固了我们的市场领导地位，并进一步增强了我们把握中国咖啡市场结构性利好因素的能力。在中国咖啡市场，竞争优势越来越取决于端到端的运营和系统能力。”
“展望2026年，我们将继续专注于提供能够引起客户共鸣的高质量、高性价比产品，同时不断扩大业务规模，以推动股东的长期价值增长。”
作为未经审计的财务报告的一部分，瑞幸咖啡还公布，第四季度净收入同比增长32.9%至人民币128亿元（18.2亿美元），第四季度平均每月交易客户数增长26.5%至9840万。
去年底，郭谨一暗示计划让公司在美国重新上市，但并未透露具体日期。瑞幸咖啡成立于2017年底，仅18个月后估值就达到29亿美元，并于2019年5月在纳斯达克上市。但大约一年后，瑞幸咖啡表示发现其2019年的大部分销售额是虚假的，导致股票退市。
瑞幸咖啡继续经营其众多门店，并保留了其名称和标志，瑞幸咖啡还通过一系列适时的合作来吸引消费者，其中包括与高端烈酒品牌茅台的合作。
知萌趋势咨询创始人肖明超表示，瑞幸咖啡的独特之处在于它能够通过智能手机点餐应用程序建立起庞大的私人用户群体。瑞幸咖啡的顾客无需到柜台点餐，而是直接通过应用程序选择和支付饮品。
肖明超表示，中国咖啡市场仍处于快速变革期。他还补充道，如今的年轻消费者更愿意尝试不同的体验，追求情感上的满足，而跨行业品牌合作可以满足这一需求。
截至周四，瑞幸咖啡粉单收跌3.94%，报36美元/股，总市值102.2亿美元。在过去一年上涨23%，2026年上涨1.87%。
关于瑞幸咖啡是否值得投资，有两种方法提供了分析依据。
一是折现现金流（DCF）分析：
折现现金流模型将企业未来可能产生的现金流估算值折现到今天，从而得出整个公司现在的价值估算值。
对于瑞幸咖啡，采用的模型是基于人民币（CN￥）报告的两阶段自由现金流权益法。最近十二个月的自由现金流为43.8671亿元人民币。分析师已对瑞幸咖啡的现金流进行了预测，直至2027年。Simply Wall St在此基础上进一步推算，构建了未来十年的现金流路径。该路径预测瑞幸咖啡到2035年的自由现金流将达到42.211亿元人民币，所有预测均已折现至当前日期。
基于此，现金流折现模型得出的每股内在价值估计为24.98美元。与当前股价相比，隐含的内在价值折现率表明，在这一特定的现金流假设下，该股票被高估了约50.3%。
二是股价与收益分析：
对于一家盈利公司而言，市盈率是一个有用的衡量标准，因为它将你支付的价格与公司已经产生的收益直接联系起来。它能让你快速了解市场已经将未来几年的盈利预期反映在了股价中。
何为“正常”市盈率，实际上取决于两点：投资者对盈利增长的预期以及他们认为实现这些增长有多大的风险。较高的预期增长或较低的风险感知可以支撑较高的市盈率，而较低的增长或较高的风险通常意味着较低的市盈率更为合适。
瑞幸咖啡目前的市盈率为21.16倍，低于餐饮业平均市盈率23.22倍，远低于同业平均市盈率75.11倍。Simply Wall St给出的瑞幸咖啡合理市盈率为26.67倍，这是该公司在考虑盈利增长、利润率、行业因素、市值和公司特有风险等因素后，对瑞幸咖啡“合理”市盈率的独有估值。
与直接与同行或整个行业进行比较相比，这种合理比率更有用，因为它将估值倍数与瑞幸咖啡自身的基本面联系起来，而不是假设其他公司的定价合理。由于合理比率高于当前的市盈率，因此根据这一指标，瑞幸咖啡的股票看起来被低估了。