来源：美股财经社
彭博资深行业研究策略师迈克·麦格隆（Mike Mcglone）在最近接受Cointelegraph采访时表示，随着伊朗冲突的持续以及全球能源供应面临长期中断的风险，大多数金融资产可能会表现得像风险资产一样，黄金也不再是保值手段。
尽管大宗商品价格波动剧烈，但全球股市波动却一直保持在相对较低的水平，麦格隆认为这种分化是不可持续的。从历史经验来看，这种失衡往往会通过股市波动加剧来缓解——通常是在更广泛的市场调整期间。
这种不寻常的波动动态也出现在黄金市场，而黄金市场传统上被视为避险资产。
麦格隆表示：“目前，黄金的180天波动率几乎是标普500指数的2.5倍。因此，它不再是一种价值储存手段。”
他认为，截至2月底，金价相对五年均值的比率已升至1.6倍历史高位，180日波动率创20年新高，金油比触及近历史极值，三大指标同步逼近1980年与2011年两次历史顶部时的水平。
在通胀仅2.4%的温和环境下，这轮狂飙或已从价值储藏异化为纯粹投机，回落至4000美元/盎司的风险正悄然积聚。
麦格隆同时指出，截至2月底，金价相对于60个月移动均值的溢价已升至1980年以来最高水平，180日波动率更达到标普500指数的2.4倍，创20年新高。这一价格水平是“牛市所能达到的最佳状态”。
他进一步强调，如果金价无法获得1970年代的通胀环境或极端地缘政治事件的持续支撑，大幅回落的风险正在上升。
麦格隆指出，金价于2011年触及1921美元高点后，直至2020年方才被突破。而目前金价的上涨速度已超过那轮涨势，均值回归的压力随之加大。
值得注意的是，1979年至1980年的"淘金热"发生在美国CPI接近15%的高通胀背景下，而目前美国CPI仅为2.4%。
因此他认为，在通胀相对温和的环境中出现如此极端的金价涨幅，本身即是估值过热的佐证。
此外，标普500指数与金价的比率在3月13日降至1.32，并呈现出向1靠拢的走势。麦格隆指出，这一指标的持续下行意味着黄金相对股票的强势或已达到极限。
麦格隆认为，一旦股市波动率上升，金价涨势退潮，黄金此前的强势反而可能成为自身的掣肘因素，即黄金的上涨本身或预示着所有资产，尤其是股市，将面临更大压力。
2月底，黄金与WTI原油的价格比率升至79，历史上超越这一水平仅在2020年4月原油价格跌至负值的极端情形下出现过。
截至3月13日，该比率仍高达51，而其100年历史均值和众数均接近20。